利率回升与货币政策转向,长城集团背40亿外债寻

上周五,A股打破419魔咒,三大指数全线收涨,上证综指更是连续四个交易日站上3200点,但市场的潜在风险仍然不可忽视。

机构对格力和茅台的“评级”有几分可鉴之处

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国信证券分析师燕翔在4月18日的研报中提到,当前市场的主要存在三大潜在风险:

(非特别标注,文章皆为谭浩俊原创)

作家赵锐勇再老辣的文笔,恐也难描述自己如今的窘境。

一是海外经济环境恶化,美国和欧洲经济下行甚至衰退拖累国内市场。二是“宽信用”逻辑被证伪,经济基本面加速下行,这是此前市场所一直担心的。三是货币政策转向收紧。

近期,格力电器因为“格力集团筹划转让所持部分股权”而备受关注。受此影响,自4月9日复牌至今,格力电器累计涨幅已近26%,9个交易日市值增幅逾739亿元。4月18日,格力电器全日高开高走,盘中股价再创新高至60.1元,尾盘收报59.5元,涨3.55%。由此,格力电器也获券商调高目标价。华泰证券研究员林寰宇等研报指出,目前时间点格力电器具备较强估值提升潜力,如新进股东对业务协同有明显改进,估值或进一步提升。目标价70.84元至80.96元/股,维持“买入”评级。

其掌控的长城集团利用杠杆的力量,短短两三年间完成了“三A一H”的“长城系”资本布局。

不过从目前情况来看,上述券商认为,虽然经历了美债收益率曲线的倒挂,但美国股市近期也在一路走高,海外市场短期内出现大幅波动的可能性并不是太大。

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资本市场风云变幻,金融紧缩作家手中的杠杆瞬间崩断。

此外,国内市场近期公布的宏观经济数据均表现亮眼,先是出口数据跳高明显好于预期,再是社融和M2等金融数据显示“宽信用”格局在继续延续,总体看经济增长数据在全面好转。对此,国信证券表示,“宽信用”和“基本面好转”被证伪的风险短期内应该问题不大。

与格力电器大受机构捧赞相比,此前一直受到机构追捧的贵州茅台,却出现了一些不太一致的声音。晨星(Morningstar Inc.)分析师Allen Cheng给予“卖出”评级。Allen Cheng给茅台到今年底的目标价只有830元,暗示贵州茅台较4月17日的收盘价还有15%的下跌空间,并警告称在明年年底之前,茅台可能不会再有更多的利好因素。

此前积累起来的近40亿元债务,让长城集团在2018年全面陷入流动性危机。

也就是说,从现阶段情况来看,伴随着利率回升,货币政策是否转向可能是对市场影响较大的风险因素,这也是当前股市投资者所担忧的问题。

虽然机构评级不代表股价就会跟着评级走,但是,对格力和茅台的评级出现变化,还是引起了投资者的广泛关注。多数投资者认为,格力受追捧,是因为格力的市盈率只有13倍,而茅台已经超过了30倍。显然,机构的依据,不完全是市盈率。因为,像格力和茅台这样的股票,市盈率不能决定一切。

长城集团持续对外寻求资金援助,目前尚未找到纾困的根本之法。而在寻求外援的过程中,先前以救助者身份进入的横琴三元或成为最大障碍。

尤其是中国人民银行货币政策委员会2019年第一季度例会4月12日在北京召开。与以往的历次官方表述相比,此次例会关于货币政策的表述就有所调整。

那么,当如何看待机构对格力和茅台的评级呢?首先应当看到的是,很多机构的评级是不客观的,是受到太多主观因素和不规范因素影响的。因此,就有很多投资者认为,当机构对某只股票作出“买入”评级时,一定要“卖出”,反之,就“买入‘,就是要反向运作。虽然话有点偏激,但是,与很多评级机构成为利益集团代言人是分不开的,他们甚至是在当利益集团的托,帮助利益集团牟取利益。更严重的,有的不仅帮助利益集团牟取利益,自己也从中捞取各种利益。

在长城集团陷入债务泥潭的同时,旗下3家A股上市公司齐齐巨亏。

会议指出,稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。其中,“把好货币供给总闸门”的提法时隔多时又在此出现。

茅台是不是该卖出,公说公有理,婆说婆有理,有的机构还将其评级放在1000开外呢。要知道,当但斌喊出茅台股价的目标是1000元时,很多人认为他是疯子。现在,显然该疯的不是但斌,而是骂但斌疯子的人。因为,950元的股价,与1000元相差甚微。

连续找“外援”纾困

另外在4月19日,中共中央政治局会议召开并按照惯例作一季度经济形势分析。其中在货币政策方面的表述也调整为积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要松紧适度。

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最近一段时间,长城集团连续对外寻求援助,以图解决压在身上的巨额债务危机。

回溯过去四次“宽信用”时期,国信证券提到,A 股确实大概率会出现“反转”行情。而唯一的一次反转行情夭折是在2012年,就正是由于央行货币政策的突然转向:

那么,为什么在跟踪茅台的39家机构中,38家都仍然维持“买入”评级,只有晨星1家做出“卖出”预警呢?原因就在于,面对机构投资者低位“买入”到现在的高位坚守,已经足以“卖出”了。因为,绝大多数机构都是在茅台股价只有3、4百元、市盈率在20倍以内买进的,从300元一路高歌猛进,达到近千元的价格,还有什么不满意呢?有多大必要追捧1000元呢?

3月15日,长城集团与永新华控股达成合作协议,永新华作为战略合作方拟对长城集团增资扩股不低于15亿元,或通过其他合法的方式展开股权合作。

2012年中国经济出现了显着的超预期下滑,中国政府采取了“新一轮”的经济刺激政策,包括两次降准、两次降息,批复大量投资项目,基建投资增速快速拉升。货币政策转向发生在2011年底,2011年12月5日下调存款准备金率0.5%,后又于2012年2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5%。6月8日、7月6日央行又两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。财政政策也在 2012年一季度开始发力,2012年国家发改委审批通过了一大批投资项目。

正是因为机构站居着茅台股价非常有利的位置,而在如此高位下,其他机构也不可能去接盘,靠散户那点资金,也根本接不了盘。怎么办,要么自己倒腾,慢慢地往下撤,要么继续在高位留守。晨星给出“卖出”评级,或许是对茅台股价的一次善意提醒。

永新华是由两名法人股东和两名自然人持股的公司,李永军为公司实际控制人。

在货币和财政双管齐下之后,2012年4月开始社融企稳,政策的宽松终于传导到信用端,股票市场也随之反弹。但是本轮股市的反弹行情最终并未演绎至反转行情,国信证券认为这可能和2012年下半年开始货币政策转向收紧有很大关系。

而对格力来说,机构如此激进地给予格力高规格评级,除了股权转让及其市盈率还比较低外,更多的也是机构的需要,是利益集团的需要。不是格力集团转让15%的股权,放弃国有控股权吗?这是一个多么好的理由,也是一个多么好的借口,趁着投资者被格力集团股权转让弄得晕头转向,且对接盘者各种猜测的情况下,把格力的股价评高一点,让机构投资者快速进入,待股权转让基本到位,股价也被抬到很高位置时,再像茅台一样给予“卖出”评级,岂不又好让机构投资者获得一次极好的牟利机会。

公开资料显示,永新华主营项目投资,旗下涵盖金融资本、文化产业整合创新发展、非遗园区展演体验运营、非遗大数据、文化产业园区规划建设等多个平台,形成了以非遗文化产业链为核心的多元化产业格局。

特别是到了2013年,2013年6月和12月资本市场上爆发了两次所谓的“钱荒”事件,导致的直接结果就是市场中利率大幅飙升,在6月份的“钱荒”中银行间隔夜回购利率曾一度达到史无前例的30%,流动性骤然紧缩,大大冲击了A股市场,造成A股市场反转行情过早夭折。

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双方约定,如果在30日内未达成最终协议,合作协议终止。截至目前,30日期限已过,尚无签署最终协议的消息,双方合作是否继续外界不得而知。

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所以,广大普通投资者造成不要把机构评级当回事,他们的评级,水分太多、问题太大、疑惑太密,不要轻易上当,也不要盲目信任。否则,将后悔莫及。格力确实不错,但达不到如此高的价位条件。茅台确实估值越位了,但是,会有人将其炒到1000元后砸盘的。

4月17日,长城系旗下上市公司再发公告,控股股东长城集团拟引入科诺森环境工程技术有限公司作为股权合作方,对长城集团增资扩股不低于15亿元。

因此, 国信证券认为,跟踪和把握货币政策变化的情况尤为重要。但很多时候通过货币政策的直接表述,其实很难明确地判断出政策意图是否转变。所以还是应该观察相关指标的变化,也就是利率指标。

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为表诚意推动合作开展,科诺森承诺在协议签署后30 日内向长城集团债务提供不低于 10 亿元的资产担保。

而对于股票市场投资者而言,国信证券表示,观察“3个月国债到期收益率”的变化,是一个不错的选择:

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天眼查显示,科诺森成立于2016年5月,注册资本1000万元,由自然人蒋志成和刘炳芬分别持股85%和15%,公司旗下并无其他分支机构,两名自然人股东除科诺森之外,也无其他对外投资。

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